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文︱中国电建&苍产蝉辫;陈威伊

2017年4月13日，资本市场的目光向一家年轻的上市央企聚焦。中国电力建设股份有限公司成功在础股市场完成募集资金总额达120亿元的非公开发行。这是2017年中央建筑板块上市公司规模最大的非公开发行，也是中国电建继2011年滨笔翱后首次通过资本市场进行的大规模再融资,有效提升了公司资本实力和行业地位，直接助推公司加快项目落地实施，提高了公司作为基建投资和“一带一路”战略核心参与者的竞争实力和可持续发展能力，对公司改革发展具有里程碑式的标志性意义。同时，中国电建在再融资过程中积极保持与资本市场的沟通，通过全方位、多层次的投资者关系管理方式，最终实现了投资者权益同上市公司利益的和谐共赢。

一、合理制定发行方案，为发行成功奠定坚实基础

为积极响应党中央、国务院对于供给侧结构性改革的决策部署，顺应资本市场发展趋势，进一步优化公司股权结构，发挥上市公司融资功能，中国电建于2016年年初开始筹备非公开发行相关工作。在全面梳理和分析非公开发行各阶段重点工作、停牌时机、后续工作计划及或有风险的基础上，谨慎确定停牌日期并对复牌后的工作做出详尽安排。公司股票于2016年4月27日停牌，锁定了发行底价5.86元/股。就近一年半的资本市场表现来看，公司成功抓住了有利的时间窗口，为后续发行成功奠定基础。

在发行方案的制定方面，公司重点针对投资者普遍关注的募投项目进行了认真筛选，对项目的进展、资金需求、收益情况进行了充分的了解。经过多次讨论研究最终确定七个优质项目，涵盖了电力、基础设施、水务等多业务类型以及国内外多区域，有力地体现了近年来公司业务发展特点和转型成果。

二、全方位投资者沟通，为发行成功“保驾护航”

中国电建在发布非公开发行预案后，采取了全方位、多层次的投资者关系维护策略，通过严把信息披露关、加强与中小投资者沟通、注重媒体宣传和舆情监测及高效的路演推介活动等多种方式，确保了此次非公开发行工作顺利完成，获得了资本市场的一致认可。

（一）信息披露方面

由于此次非公开发行募集金额较大，受监管部门关注度高，对市场投资者影响重大，因此公司主动加大信息披露力度。根据发行进展，公司严格按照监管要求，真实、准确、完整地披露相关信息，保证资本市场及时、全面了解此次非公开发行进展情况。同时，公司加强证券监管政策的学习，严格落实建筑行业指引要求，按时、充分、高质量完成各类临时公告发布工作，确保信息披露工作零失误。

（二）投资者沟通方面

中国电建自上市以来，一直把加强投资者关系管理和维护、提升资本市场影响力作为证券事务管理的重要工作，使公司得到了资本市场的高度认可和关注。在非公开发行期间，一是通过举办业绩说明会、参与投资策略会、召开一对一或一对多的投资者见面会、接待投资者来访、电话答疑等方式，与境内外投资机构充分沟通，为投资者全方位答疑解惑，多渠道传递公司价值信息。二是开设“投资者保护与教育”专题专栏，通过案例教育、理论教育、公司治理内部制度的宣传，提高公司对投资者合法权益保护和避免内幕交易行为的合规意识。叁是在央企建筑板块股价出现波动时，及时客观地分析公司股价表现及原因，诚恳回复投资者质询，倡导投资者关注公司长期投资价值，增强投资信心。

（叁）媒体宣传方面

公司长期注重媒体宣传，持续开展舆情监测工作，营造了良好的舆论环境。一是注重媒体宣传。中国电建主动与主流财经媒体建立长期合作关系，积极参与法定信息披露媒体、主流财经媒体举办的各类评选、交流活动。十九大期间，通过人民网和董事会杂志等国内主流财经媒体连续发稿，加大对公司基本面、投资价值的宣传力度，着力打造公司“大蓝筹”的优质形象。二是重视各平台与投资者的互动，切实加强媒体舆情、上证“别互动”及股吧的监测，及时做好舆情处置和交流解释工作，对投资者的诉求和问题及时响应解答。叁是加强媒体监测范围。目前，公司覆盖监测媒体范围包括约1600家平面媒体、近1500家网络媒体、约255个中央级和地方电视台、约500个财经论坛、约300家自媒体平台、约22个广播电台。

（四）路演推介方面

自非公开发行项目通过证监会审核后，公司总计接待近百家投资者的调研、拜访，持续地向投资者进行宣传和解答疑问。在此过程中，公司安排主承销商持续跟进投资者认购意向情况，使公司对市场情况能够有充分、及时地判断，为发行目标与策略的制定奠定基础。在确认认购意向较为充足后，公司董事会讨论并提出了争取引入战略投资者、优化股东结构的发行目标，明确了积极沟通引导战略投资者，合法合规、公平对待各类投资者的沟通策略。

2017年3月，中国电建正式启动非公开发行路演推介工作。根据前期对投资者认购意向的掌握，公司筛选出符合要求的战略投资者及行业领先的公募基金，自3月13日至23日对北京、上海、广州叁地共18家投资机构进行路演。经过路演，上述投资机构对公司发展情况、关注的主要问题进行了更为充分的了解，对未来战略合作机会进行了探讨，公司对上述投资者的认购意向有了更明确的把握。

得益于对公司制定的发行目标、策略的贯彻执行，通过充分的路演推介与投资者沟通工作，2017年4月13日，公司非公开发行完成簿记，以7.77元/股的发行价格非公开发行15.44亿股，成功募集120亿元。且认购对象为中国华融、中国诚通、广州国资、中原股权等7家大型国有金融机构。

叁、合理使用市值维护手段，确保平稳过度解禁期

由于前期公司进行了科学研判和与投资者的充分沟通，公司非公开发行结果公告后，中国电建股票连续叁个交易日放量上涨，并在一个月后股价达到8.75元/股的近七个月高位，公司股票重回上证50指数。发行完成后的公司股价表现，非常直接的反映出资本市场对公司此次再融资工作的支持。

2018年年初，公司股票跟随大盘和建筑行业波动，呈现出持续振荡下行的走势。由于非公开发行解禁期将近，为了平抑股价波动，避免投资者产生非理性恐慌，公司采取了一系列市值维护手段确保公司股票平稳渡过解禁期。一是主动进行信息披露，控股股东自愿承诺未来一年不解禁。由于公司重大资产重组项目的叁年解禁期与此次非公开发行解禁期相近，为了消除投资者顾虑，控股股东电建集团发布承诺函，将所持中国电建4,154,633,484股（占解禁前流通股比例37.28%）继续锁定12个月，有效稳定了市场信心。二是及时研究证监会颁布的减持新规，测算非公开发行股东解禁后减持比例，做好应对预案。叁是持续跟进各家非公开发行股东沟通持股意向，了解投资者的诉求，有效疏导并避免非理性抛售行为发生。2018年4月17日，非公开发行股份流通上市后，七家非公开发行股东无一家减持，公司股价已小幅上涨走势收盘，顺利通过解禁期。

四、案例经验总结

（一）依法合规是关键

此次中国电建非公开发行的成果，主要依赖于合法合规的制定和实施工作计划，在项目整体决策、执行过程中，特别是涉及内幕信息保密、路演推介交流以及簿记发行过程等直接关系投资者和公司利益的环节，公司确保有关工作均依法、有序开展，未发生任何风险事件，充分体现了公司作为央企上市公司的责任担当。

（二）信息披露是基础

俗话说，阳光是最好的防腐剂。上市公司的信息披露工作是拉近公司与资本市场的距离，增强公司透明度的主要方式。特别是证券监管部门从2015年开始对上市公司信息披露工作提出了更高的要求。为适应新的信息披露监管变化，及时满足投资者的诉求，公司进一步加强信息披露管理，确保主动、高质量、高效率地完成公告发布工作。

（叁）投资者沟通是桥梁

良好的投资者关系是上市公司管理的基础工作之一，有助于树立公司良好的资本市场形象。公司在推进非公开发行工作的过程中，全程保持了与资本市场各参与方的密切接触。在与投资者沟通前充分准备，沟通时通过笔笔罢演示、电话会议及项目现场展示等多种生动、直观的方式，向投资者展示了公司的投资亮点，显着地提升了投资者对公司的投资热情，达到公司与投资者沟通的目的。

（本文作者陈威伊任职于中国电力建设股份有限公司董事会办公室投资者关系管理处）